TRADERS´GR 12

48 / 82

ςτρατήΓίκες
48
12.2015
αλγορίθμου έχει μικρότερη ετησιοποιημένη τυπική απόκλιση
από αυτή του S&P 500 κατά 4 περίπου ποσοστιαίες μονάδες
ενώ χαρακτηρίζεται από αρκετά μεγαλύτερη ετησιοποιημένη
απόδοση στο 10,5% ετησίως, 4 ποσοστιαίες μονάδες πάνω
από την αγορά. Και οι δύο εκδοχές του αλγόριθμου της IMAR
έχουν υψηλότερο Sharpe ratio από την αγορά, τα ομόλογα και
την παθητική τοποθέτηση 60%/40% του χαρτοφυλακίου σε
αγορά και ομόλογα αντίστοιχα. Επίσης, οι απόλυτες στατιστικές
ελέγχου κινδύνου (absolute risk measurements) αναδεικνύουν
την ανωτερότητα των δύο εκδόσεων του αλγορίθμου. Το
Drawdown σε όλες τις άλλες στρατηγικές κυμαίνεται από
28,5% μέχρι 56% με μέγιστη πτώση αυτή του δείκτη S&P 500
(56%). Αντίθετα, η αμόχλευτη έκδοση του αλγορίθμου έχει ένα
πολύ διαχειρίσιμο 16,6% ενώ η μοχλευμένη ένα 26%, που
είναι κατώτερο και από αυτό των ομολόγων και της παθητικής
60/40 προσέγγισης.
Ο Πίνακας 1 περιλαμβάνει, επίσης, στατιστικές “σχετικού
κινδύνου” (relative risk): την tracking error και το information
ratio. Η πρώτη δείχνει πόσο κοντά ακολουθεί η επενδυτική
στρατηγική την αγορά ή τον δείκτη στον οποίο βασίζεται,
δηλαδή τον S&P 500. Υπολογίζεται ως η απόκλιση των
αποδόσεων του χαρτοφυλακίου-στρατηγικής από αυτές του
δείκτη S&P 500. Τόσο ο αμόχλευτος όσο και ο μοχλευμένος
αλγόριθμος έχουν μεγαλύτερη απόκλιση από την παθητική
60/40 στρατηγική αλλά η διαφορά είναι σχετικά μικρή. Η
Κώστας Βορλόου
Ο Δρ. Κώστας Βορλόου είναι
Οικονομολόγος με ειδίκευση στην
Οικονομετρία και το Finance. Έχει
εργαστεί ως ακαδημαϊκός στην Αγγλία
και Senior Economist στον τραπεζικό και
επενδυτικό τομέα. Ειδικεύεται στο Risk
Management και το Algorithmic Trading.
Οι επενδυτικoί του αλγόριθμοι συνδιάζουν
κλασσικούς τεχνικούς κανόνες με
στατιστική-οικονομετρία, θεωρία του
χάους και τεχνητή νοημοσύνη.
,
στατιστική information ratio βασίζεται στη μέτρηση της tracking
error και των διαφορών των αποδόσεων του δείκτη από αυτές
του χαρτοφυλακίου μας. Είναι ουσιαστικά ο λόγος αυτών των
δύο μεγεθών και εκφράζει πόσο ανώτερες αποδόσεις μπορούν
να πετύχουν οι στρατηγικές από αυτές του δείκτη σε σχέση
με τον κίνδυνο που παρουσιάζουν. Όσο υψηλότερο είναι το
information ratio, τόσο καλύτερη είναι η στρατηγική από το
δείκτη S&P 500 (δηλαδή ουσιαστικά μια θέση buy and hold στο
δείκτη της αγοράς). Η στατιστική αυτή μπορεί να ερμηνευθεί
και ως η δυνατότητα μιας στρατηγικής ή ενός fund manager να
παράγει alpha (active premium/tracking error). Οπως φαίνεται
και στον Πίνακα 1, οι άλλες στρατηγικές είναι κατώτερες από
αυτήν του αλγορίθμου που παρουσιάσαμε στο παρόν άρθρο.
επίλογος
Στο παρόν άρθρο παρουσιάσαμε έναν αλγόριθμο που
πετυχαίνει, μέσα στο διάστημα 2002-2015, παρόμοια
αποτελέσματα με αυτά του δείκτη S&P 500 των ΗΠΑ,
με πολύ μικρότερο ρίσκο και μεταβλητότητα. Αυτό το
χαρακτηριστικό μας επιτρέπει να μοχλεύσουμε τις θέσεις μας,
επιτυγχάνοντας ακόμη πιο καλές αποδόσεις, με συγκριτικά
αρκετά μικρότερες απώλειες σε περιόδους κρίσης, γεγονός
που μπορεί να είναι συμβατό με το επενδυτικό προφίλ τόσο
μικρών και μεσαίων επενδυτών, όσο και των fund managers
μεγάλων χαρτοφυλακίων. Ο αλγόριθμος είναι πάντα long σε
μακροχρόνια ομόλογα ΗΠΑ και το δείκτη S&P 500 ή μόνο σε
ομόλογα, και παρουσιάζει ομαλότερη καμπύλη αποδόσεων
με σχεδόν μονοτονική ανοδική τάση, από αυτή άλλων
παραδοσιακών στρατηγικών ή του δείκτη της αγοράς. Αν
μοχλεύσουμε, ο αλγόριθμος εξακολουθεί να χαρακτηρίζεται
από μικρότερο κίνδυνο από αυτό της αγοράς, αποδίδοντας
ένα 10% περίπου ετησίως, χωρίς να λαμβάνουμε υπόψιν τα
μερίσματα, με ένα drawdown λιγότερο από το μισό της αγοράς.
Ο σχετικά απλός τρόπος με τον οποίο γράφτηκε ο αλγόριθμος,
επιτρέπει την εφαρμογή του σε πολλές πλατφόρμες ενώ είναι
εύκολα παραμετροποιήσιμος και βελτιώσιμος με τεχνικές
money management, ανάλογα με τις εκάστοτε ανάγκες του
κάθε επενδυτή. «
O αλγόριθμος πετυχαίνει, μέσα στο
διάστημα 2002-2015, παρόμοια
αποτελέσματα με αυτά του δείκτη S&P 500,
με πολύ μικρότερο ρίσκο και μεταβλητότητα.