TRADERS´GR 10

46 / 79

Στρατηγικές
46
10.2015
Σε ένα περιβάλλον πτωτικής αγοράς ή σε ευμετάβλητη
αγορά, είναι πιθανότερο να επιλέξουμε μια τιμή εξάσκησης
in-the-money, η οποία μας δίνει προστασία του κέρδους του
δικαιώματος. Ας εξετάσουμε αυτή την τελευταία φράση: η τιμή
δικαιώματος μπορεί να έχει δύο συνιστώσες: χρονική αξία και
εσωτερική αξία, αν η τιμή είναι in-the-money και όχι κέρδος.
Για παράδειγμα, αν μια μετοχή συναλλάσσεται στα $32 και
πουλάμε με τιμή εξάσκησης in-the-money $30 για $3, η τιμή
δικαιώματος αναλύεται ως εξής:
• $2 = εσωτερική αξία: η τιμή εξάσκησης είναι in-the-money
και όχι κέρδος γιατί θα χάσουμε $2 κατά την πώληση της
μετοχής.
• $1 = χρονική αξία: πραγματικό αρχικό κέρδος.
Χρησιμοποιώντας την εσωτερική αξία για να «αγοράσουμε
φτηνά» τη βάση κόστους μας από $32 σε $30, το αρχική κέρδος
μας υπολογίζεται τώρα σε $1/$30 = 3,3%. Αυτό το κέρδος
προστατεύεται, εφόσον η αξία της μετοχής δεν πέσει κάτω
από $30, άρα η προστασία μας προς τα κάτω είναι $2/$32 =
6,25%. Αυτό σημαίνει ότι έχουμε εξασφαλίσει απόδοση ενός
μήνα ύψους 3,3% εφόσον η αξία της μετοχής δεν μειωθεί
κατά περισσότερο από 6,25% έως την Παρασκευή της λήξης.
Εδώ βρίσκεται η αξία μιας τιμής εξάσκησης in-the-money.
Το μειονέκτημα είναι ότι δεν θα συμμετάσχουμε σε επιπλέον
κέρδη, εάν η αξία της μετοχής ανέβει έως την λήξη.
β. Επιλογή ημερομηνίας λήξης
Όσο μικρότερο είναι το χρονικό πλαίσιο, τόσο μεγαλύτερες
είναι οι ετήσιες αποδόσεις. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίον
στο άρθρο επισημάνθηκαν τα δικαώματα ενός μήνα. Τα
μηνιαία μας επιτρέπουν επίσης να πλοηγηθούμε σε εκθέσεις
κερδών που δημοσιεύονται ανά τρίμηνο, κι έτσι μπορούμε
να παίρνουμε και να αφήνουμε αξιόγραφα εύκολα σε σχέση
με μια πιο μακροπρόθεσμη δέσμευση. Ορισμένοι πωλητές
καλυμμένων δικαιωμάτων αγοράς προτιμούν τα δικαιώματα
μιας εβδομάδας που σε ετήσια βάση μπορεί να εξασφαλίσουν
καλύτερα αποτελέσματα.
Υπάρχουν πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα με
τα εβδομαδιαία. Για παράδειγμα, μπορούμε να τα
χρησιμοποιήσουμε μέχρι τις εκθέσεις κερδών και άρα,
υποθετικά, για 48 εβδομάδες του έτους. Από την άλλη πλευρά,
θα έχουμε τετραπλασιάσει τις προμήθειες και θα έχουμε
λιγότερο χρόνο για τεχνικές διαχείρισης θέσης. Πρέπει να
γνωρίζουμε όλα τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα κάθε
προσέγγισης πριν αποφασίσουμε ποια είναι η καλύτερη για το
επενδυτικό μας ύφος.
γ. Στόχοι τιμής δικαιώματος
Όσο υψηλότερος είναι ο στόχος μας, τόσο μεγαλύτερο
είναι το ρίσκο. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι υψηλότερες
τιμές δικαιώματος σημαίνουν πιο ευμετάβλητες μετοχές.
Δεν υπάρχει κάποιο εύρος που να είναι ιδανικό για κάθε
επενδυτή.
Ωστόσο, η καλυμμένη πώληση δικαιώματος αγοράς είναι
μια συντηρητική στρατηγική δικαιώματος, άρα ένας λογικός
στόχος για αρχικές αποδόσεις ενός μήνα θα ήταν 2% - 4%. Αφού
καθορίσετε το στόχο σας, προτού ανοίξτε θέση, βεβαιωθείτε ότι
μια συναλλαγή θα καλύψει αυτό το στόχο. Οι στόχοι μπορούν
Αυτή η αλυσίδα δικαιωμάτων για την τιμή εξάσκησης ενός μήνα
ύψους $77,50 δείχνει ένα άνοιγμα τιμών αγοράς/πώλησης ύψους
$1,94 με $1,97. Δεδομένου ότι πουλάμε στην τιμμή αγοράς (bid),
η αρχική μας απόδοση που πρέπει να χρησιμοποιηθεί κατά τον
υπολογισμό του αρχικού κέρδους είναι 1,94 δολάρια.
Πηγή: Blue Collar Investor
Δ2) Αλυσίδα δικαιωμάτων για τη Facebook από τις
17 Δεκεμβρίου 2014
Όσο μικρότερο είναι το χρονικό πλαίσιο, τόσο
μεγαλύτερες είναι οι ετήσιες αποδόσεις.