73 / 85
Πρακτικές εμπειρίες
73
down που συνδυάζεται με τον συνεπή καθορισμό ορίων
stop-loss, με συντηρητική διαχείριση χρημάτων και με
επιλογή μεμονωμένων μετοχών βάσει ενός συνδυασμού
τεχνικής και θεμελιώδους ανάλυσης. Η top down προσέγγιση
σημαίνει ότι βλέπεις πώς αναπτύσσεται το χρηματιστήριο
γενικώς προτού καν σκεφτείς να αγοράσεις μετοχές. Η άλλη
προσέγγιση είναι η από κάτω προς τα πάνω. Εδώ αναλύονται
εταιρείες και, ανεξάρτητα από την τρέχουσα κατάσταση του
χρηματιστηρίου, εισάγεις τις μετοχές που ικανοποιούν όλα τα
θεμελιώδη κριτήρια. Αυτή η μέθοδος περιλαμβάνει συνήθως
μια προσέγγιση αξίας. Ο πιό γνωστός πρωταγωνιστής της
είναι ο Warren Buffett που εισάγει τις μετοχές των εταιρειών
που θεωρεί υποτιμημένες. Ωστόσο, υπό το πρίσμα των
μαθηματικών και μόνο, αν ένας ευρύς δείκτης της αγοράς
όπως είναι ο S&P 500 παρουσιάσει πτώση για μία περίοδο
αρκετών εβδομάδων, τουλάχιστον τρεις στις τέσσερις μετοχές
θα παρουσιάσουν επίσης πτώση. Άρα, γιατί να αγοράσεις
μετοχές σε πτωτική αγορά;
Σε πολύ πρώιμο στάδιο, δηλαδή, από τα μέσα Μαρτίου
του 2000, η εφαρμογή του γενικού μοντέλου αγοράς μου, μου
έδωσε ένα αρχικό κόκκινο σήμα που με οδήγησε στο να μη
λάβω νέες θέσεις. Αυτή τη θέση μετέφερα και στους πελάτες
μου και οι περισσότεροι επέλεξαν ναακολουθήσουν τασήματα
των μοντέλων μου. Ταυτόχρονα, ενεργοποιήθηκαν τα στοπ
σε όλες τις μετοχές μου - μερικές φορές σημαντικά μακρυά
από το υψηλό, αλλά και πάλι με καλά κέρδη. Κατά τη διάρκεια
του έτους 2000, υπήρξαν διάφορα σήματα αντίθετης τάσης
για αγορές, τα οποία εφαρμόστηκαν επίσης με επιτυχία. Αυτό
οδήγησε στην επίτευξη αξιόλογων αποδόσεων για το 2000
και για τα περισσότερα από τα χαρτοφυλάκια πελατών που
διαχειριζόμουν. Κατά το πρώτο εξάμηνο του 2001 υπήρξε
συνέχεια αυτού του μοτίβου: Υπήρξαν λίγα σήματα αγοράς
και δεδομένου ότι οι περισσότεροι πελάτες δεν επιθυμούσαν
να εμπλέκονται με πωλήσεις, κρατούσαν τα μετρητά τους και
περίμεναν υπομονετικά τον τερματισμό της κρίσης. Τελικά,
μπορούμε να πούμε ότι η επιτυχία μου οφειλόταν σε μεγάλο
βαθμό στην εμμονή για την εφαρμογή της στρατηγικής μου
που είχε ήδη αναπτυχθεί από τα τέλη της δεκαετίας του ’90 και
αποκλείει την πραγματοποίηση αγορών σε πτωτικές αγορές.
Αυτό που με κάνει ιδιαίτερα υπερήφανο είναι το γεγονός ότι
η πλειοψηφία των κανόνων που έθεσα τότε ισχύουν ακόμη
και σήμερα, το οποίο σημαίνει ότι η στρατηγική μεμονωμένης
μετοχής άντεξε στη δοκιμασία του χρόνου.
TRADERS΄: Κατά τη διάρκεια των ετών έχετε
εξετάσει και έχετε εφαρμόσει πολλές στρατηγικές. Θα
μπορούσατε να μας κάνετε μια επισκόπηση;
Giese:
Βεβαίως. Κατ’ αρχάς, υπάρχουν τέσσερις διαφορετικές
κατηγορίες: συναλλαγές με ημερήσιο ορίζοντα, συναλλαγές
swing βάσει των τιμών κλεισίματος της ημέρας, συναλλαγές
swing με ενδοημερήσιο χρονισμό και μεσοπρόθεσμες
συναλλαγές όπου οι θέσεις διατηρούνται για μια περίοδο
μεταξύ αρκετών εβδομάδων και μηνών. Επιπλέον, υπάρχει
το γενικό μοντέλο αγοράς, τους ρόλους του οποίου έχω ήδη
εξηγήσει. Επιπλέον, πρέπει να γίνει μια διάκριση μεταξύ
των στρατηγικών για δικαιώματα προαίρεσης, μεμονωμένες
μετοχές, ETF ανά τομέα - όπως, παραδείγματος χάριν,
σε οικονομικές μετοχές - και ETF της ευρύτερης αγοράς,
όπως ο SPY που παρακολουθεί την απόδοση του δείκτη
S&P 500. Κάθε μια από αυτές τις στρατηγικές περιλαμβάνει
υποκατηγορίες που βασίζονται στον τρόπο με τον οποίο
κάθε στρατηγική παράγει τα σήματά της, παραδείγματος
χάριν, βασίζονται σε δείκτες ψυχολογίας, σε τεχνική ανάλυση
κλπ. Οι στρατηγικές μπορούν επίσης να συνδυαστούν ή
υπάρχουν στρατηγικές, όπως το γενικό μοντέλο αγοράς,
όπου ήδη συμπεριλαμβάνονται ορισμένες άλλες στρατηγικές.
Στην περίπτωση του μοντέλου αγοράς, πρόκειται για τους
δείκτες ψυχολογίας και ευρύτερης αγοράς. Η επισκόπηση
της στρατηγικής που παρουσιάζεται στον πίνακα 1 παρέχει
μια περίληψη των μοντέλων εκτέλεσης συναλλαγών που
έχω εξετάσει από το 1997 και έχω διαπιστώσει ότι είναι
αποτελεσματικά. Στα τελευταία 15 χρόνια μπορεί να έχω
εξετάσει περισσότερα από 500 συστήματα ή στρατηγικές,
αλλά μόνο λίγα από αυτά κατάφεραν να ενταχθούν
στον κατάλογό μου. Η επισκόπηση δεν δείχνει ότι κάθε
στρατηγική έχει έναν διαφορετικό βαθμό αυτοματοποίησης
που κυμαίνεται από «πλήρως αυτοματοποιημένη» έως
«ημιαυτοματοποιημένη» και «μη αυτοματοποιημένη»: Μια
λίστα με υποψήφιες μετοχές μπορεί, παραδείγματος χάριν,
να παραχθεί αυτόματα, αλλά η ίδια η στρατηγική μπορεί να
μην είναι αυτοματοποιημένη.
TRADERS΄: Παρακαλώ μιλήστε μας για μερικές από
τις καλύτερες στρατηγικές σας λεπτομερώς.
Giese:
Για συναλλαγές με ημερήσιο ορίζοντα χρησιμοποιώ
τη στρατηγική πρώτων μετακινήσεων που προσπαθεί να
εκμεταλλευτεί ισχυρές μετακινήσεις τιμών κατά τη διάρκεια
της πρώτης ώρας της ημέρας εκτέλεσης συναλλαγών. Οι
κανόνες που ισχύουν για αυτήν την στρατηγική παρουσιάζουν
με εντυπωσιακό τρόπο το πόσο πολύ οι συναλλαγές με
ημερήσιο ορίζοντα εξαρτώνται από το είδος της συναλλαγής
και το επενδυτικό ύφος. Οι κανόνες στησίματος της
στρατηγικής πρώτων μετακινήσων είναι οι ακόλουθοι:
1. Η είσοδος πραγματοποιείται μεταξύ 9:34 και 10:15 πμ,
ώρα Νέας Υόρκης (3:34 – 4:15 μμ στη Γερμανία).
2. Οι παρατηρήσεις γίνονται στο διάγραμμα 1 λεπτού.
3. Η τιμή της μετοχής πρέπει να είναι πάνω από $20.
4. Ο προηγούμενος μέσος ημερήσιος όγκος πρέπει να είναι
πάνω από 10.000 μετοχές ανά λεπτό.