44 / 77
Στρατηγικές
44
www.traders-mag.gr03.2015
μετοχές, πλέον προστατεύοντια από το συναλλαγματικό ρίσκο
(hedging) γεγονός που με τη σειρά του ασκεί πιέσεις στο ευρώ.
Σε ένα περιβάλλον διαρκώς αυξανόμενης νομισματικής
χαλάρωσης από τις περισσότερες κεντρικές τράπεζες του
πλανήτη, υπάρχουν δυο νομίσματα που ήδη έχουν δείξει τη
λάμψη τους. Όπως φαίνεται και από το γράφημα 3, το δολάριο
και η στερλίνα σημειώνουν την καλύτερη απόδοση μεταξύ των
majors και αυτό δεν απέχει και από την κατάσταση μεταξύ των
υπολοίπων νομισμάτων.
Η βασική αιτία πίσω από την ενίσχυση του δολαρίου
και της στερλίνας, είναι η εντελώς διαφορετική νομισματική
πολιτική, η οποία υποδεικνύει και την υγεία των αντίστοιχων
οικονομιών.
Τα ευεργετικά αποτελέσματα
Ο συνδυασμός: χαμηλό ευρώ, χαμηλά επιτόκια και άφθονη
ρευστότητα έχει λειτουργήσει πολύ θετικά όσον αφορά τις
μελλοντικές εκτιμήσεις για τα μακροοικονομικά στοιχεία αλλά
και για την εταιρική κερδοφορία των ευρωπαϊκών εταιριών.
Όσον αφορά στο πρώτο, στην τελευταία συνεδρίαση της ΕΚΤ,
υπήρξε γενικότερη ανοδική αναθεώρηση των περισσότερων
μακροοικονομικών στοιχείων, ακόμα και για το 2015. Όσον
αφορά στο δεύτερο, το γράφημα 4, είναι ξεκάθαρο. Οι
ευρωπαϊκές εταιρίες είναι ελκυστικότερες από τις αμερικανικές
όσον αφορά τη μελλοντική τους κερδοφορία.
Οι μακροπρόθεσμες τοποθετήσεις των μεγάλων
χαρτοφυλακίων
Οι αγορές βρίσκονται σε ένα περιβάλλον
αυξημένης
μεταβλητότητας
τους
τελευταίους 14 μήνες και αυτό έχει
σαν αποτέλεσμα να σημειώνονονται
έντονες
διακυμάνσεις.
Εξαίρεση
αποτελούν το πετρέλαιο και ο S&P 500,
η μεταβλητότητα των οποίων βρίσκεται
αρκετά υψηλότερα από τον ιστορικό
τους μέσο όρο.
Σύμφωνα με τα στοιχεία που είναι
διαθέσιμα, τα μεγάλα χαρτοφυλάκια
διατηρούν μακροπρόθεσμες θέσεις
πώλησης σε ευρώ και στερλίνα,
μακροπρόθεσμες θέσεις αγοράς σε
δολάριο και μετοχές. Στον τομέα των
ομολόγων και δη των εταιρικών, όλα
τα κεφάλαια έχουν συγκεντρωθεί στα
investment grade bonds αμερικανικών
εταιριών.
Το κεφάλαιο «Ελλάδα»
Σε μια εποχή που η Ευρωζώνη
κατακλύζεται από κεφάλαια, είναι
παράδοξο και συνάμα αρνητικό
να μιλάμε για την Ελλάδα σαν ένα
ξεχωριστό κεφάλαιο. Η Ελλάδα είναι,
για την ώρα, αποκλεισμένη από τη
ροή των τεράστιων επενδυτικών
κεφαλαίων. Το συμπέρασμα είναι
απλό: η Ελλάδα μπήκε στην κρίση του
2009 χωρίς να ξέρει πως λειτουργούν
οι αγορές. Έξι χρόνια μετά, εξακολουθεί
να αγνοεί το μηχανισμό των αγορών
και αυτό το πληρώνει, χάνοντας έναν
ακόμα οικονομικό και χρηματιστηριακό
κύκλο.
«
Μεταξύ των G4 νομισμάτων, το δολάριο και η στερλίνα ισχυροποιούνται σημαντικά
εξαιτίας της διαφορετικής νομισματικής πολιτικής από Fed και ΒΟΕ.
πηγή: Reuters
Δ3)
Οι αποδόσεις των major currencies
Οι ευρωπαϊκές εταιρίες εμφανίζονται ελκυστικότερες σε όρους αποτίμησης και μελλοντικής
κερδοφορίας, σε σχέση με τις
Πηγή: Bloomberg
Δ4)
Οι χώρες με τις ευννοϊκότερες εκτιμήσεις για την εταιρική
κερδοφορία