43 / 77
Στρατηγικές
43
στόχους, είναι η προσπάθεια στήριξης
του πληθωρισμού. Και αυτό αναμένεται
να είναι ο δυσκολότερος από τους
στόχους που έχει θέσει η ΕΚΤ. Άλλωστε,
η παγκόσμια οικονομία παρά τα
τρισεκατομμύρια που έχουν "τυπωθεί"
από τις κεντρικές τράπεζες, βρίσκεται
αντιμέτωπη με μια πολύ επίμονη φάση
αποπληθωρισμού.
Για το λόγο αυτό η ΕΚΤ, είναι
ιδιαίτερα προσεκτική και μάλιστα ο Mario
Draghi έχει δηλώσει πολλάκις ότι, το QE
δεν θα είναι από μόνο του αρκετό για
να επαναφέρει την ανάπτυξη και εμείς
θα συμπληρώσουμε ότι δεν θα είναι
αρκετό για να φέρει τον πληθωρισμό.
Ο πληθωρισμός είναι μια πολύπλοκη
εξίσωση και δεν εξαρτάται από το
πόσο υπερβολική ρευστότητα υπάρχει
στην αγορά. Πληθωρισμό δημιουργεί
το λεγόμενο money velocity. Με απλά
λόγια, η κυκλοφορία του χρήματος στην
πραγματική οικονομία είναι αυτή που
δημιουργεί πληθωρισμό.
Πληθωρισμό
δημιουργεί
η
κατανάλωση και όχι το "σπρώξιμο" των κεφαλαίων στις μετοχές.
Οι πρώτες ενδείξεις είναι ξεκάθαρες και ακολουθούν πιστά το
μοτίβο που έχουμε συνηθίσει έως σήμερα. Το γεγονός αυτό
απλά επιβεβαιώνει ότι και στην Ευρωζώνη θα χρειαστούμε
πολύ χρόνο μέχρι τα απαραίτητα μακροοικονομικά στοιχεία να
βρεθούν στα επίπεδα που η ΕΚΤ θεωρεί
αποδεκτά.
Οι αναδιαρθρώσεις
χαρτοφυλακίων
To QE είναι ο ευκολότερος τρόπος για να
αποκτήσουν κίνητρο τα μεγάλα κεφάλαια
και να τοποθετηθούν στις μετοχές.
Με αρκετά από τα χρηματιστήρια
της Ευρωζώνης να έχουν από τους
ελκυστικότερους δείκτες P/E και με την
Αμερική να έχει χάσει τη στήριξη της
Fed, τα μεγάλα κεφάλαια έχουν στρέψει
το ενδιαφέρον τους στη θεμελιωδώς
φθηνότερη Ευρωζώνη. Το γράφημα
2, της Deutsche Bank, αποτυπώνει
σε κάποιο βαθμό την επιστροφή των
κεφαλαίων στην Ευρωζώνη.
Παρά την είσοδο νέων κεφαλαίων
στην Ευρωζώνη, το ευρώ συνεχίζει
να κινείται πτωτικά. Ένας από τους λόγους που συμβαίνει
αυτό είναι γιατί οι κεντρικές τράπεζες αναδιαρθρώνουν τα
αποθεματικά τους με αποτέλεσμα οι πωλήσεις του ενιαίου
νομίσματος να είναι σημαντικά μεγαλύτερες από τις αγορές.
Επιπλέον, τα κεφάλαια που τοποθετούνται στις ευρωπαϊκές
Ο αποπληθωρισμός αλλά και το ευρωπαϊκό QE, διατηρούν πτωτικές τις αποδόσεις των
ομολόγων σε Γερμανία, Ισπανία, Ιταλία και Πορτογαλία.
πηγή: Bloomberg
Δ1)
Σύγκριση αποδόσεων 10ετών ομολόγων (Γερμανία, Ισπανία,
Πορτογαλία, Ιταλία)
Οι χαμηλές αποτιμήσεις της Ευρωζώνης, έχουν αυξήσει σημαντικά τις εισροές επενδυτικών
κεφαλαίων τόσο για τοποθετήσεις σε μετοχές όσο και σε ομόλογα.
πηγή: Deutsche Bank
Δ2)
Εισροές κεφαλαίων προς την Ευρωζώνη