TRADERS´GR 12

34 / 82

Στρατηγικές
34
12.2015
τη συναλλαγή (αγορά στα $48, πώληση
στα $50 x 100). Το συνολικό κέρδος μας
για 1 μήνα είναι 350 δολάρια ($150 +
$200) μείον τις μικρές προμήθειες ή μια
απόδοση μηνός ίση με 7,3%.
Σενάρια καθοδικής
και ανοδικής αγοράς
Είτε εφαρμόζουμε καλυμμένη πώλησης
δικαιώματος αγοράς ή πώληση
δικαιώματος πώλησης, η επιλογή της
πλέον κατάλληλης τιμής εξάσκησης
(η τιμή στην οποία δεχόμαστε να
αγοράσουμε ή να πουλήσουμε μετοχές)
είναι κρίσιμη για την επίτευξη των
υψηλότερων δυνατών αποδόσεων.
Τέτοιες αποφάσεις καθορίζονται μερικώς
από τη συνολική εκτίμηση της αγοράς.
Για να διευκρινίσουμε αυτό το σημείο,
ας εξετάσουμε μια αλυσίδα δικαιωμάτων
προαίρεσης στο διάγραμμα 2 για τη
Skyworks Solutions Inc. (SKWS) από την
27η Μαρτίου 2015, με τρεις εβδομάδες να απομένουν έως τη
λήξη των συμβολαίων δικαιωμάτων προαίρεσης του Απριλίου.
Σενάριο καθοδικής αγοράς (μπλε κύκλος)
Σε αρνητικό ή ευμετάβλητο περιβάλλον αγοράς, προτιμούμε
περισσότερο τα δικαιώματα αγοράς εντός του χρηματικού τους
ισοδύναμου και τα δικαιώματα πώλησης εκτός του χρηματικού
τους ισοδύναμου. Αυτά θα μας δώσουν πρόσθετη προστασία
προς τα κάτω, εφόσον πέσει η αξία της μετοχής.
Η τιμή εξάσκησης των $90 εντός του χρηματικού
ισοδύναμου για καλυμμένη πώληση δικαιώματος αγοράς
θα επιφέρει τα ακόλουθα:
• Αρχική επιστροφή = ($6,10 - $3,76) / ($93,76 - $3,76) =
2,6 τοις εκατό, απόδοση 3 εβδομάδων
• Προστασία του εν λόγω κέρδους = $3,76 / $93,76 = 4%
• Εγγυώμαστε μια απόδοση 2,6%, 3 εβδομάδων, εφόσον
η αξά της μετοχής δεν θα πέσει περισσότερο από 4% σε
τρεις εβδομάδες.
Η τιμή εξάσκησης των $90 εκτός του χρηματικού
ισοδύναμου για πώληση δικαιώματος πώλησης θα
επιφέρει τα ακόλουθα:
• Αρχική απόδοση = $2,15 / $87,85 = 2,45%, απόδοση
3 εβδομάδων (δεν θα ασκηθεί αν η τιμή της μετοχής
παραμείνει πάνω από τα $90)
• Αν οι εξασκημένες μετοχές αγοραστούν σε βάση κόστους
$90 - $2,15 = $87,85
ανατολική ώρα (ET) και θα ασχοληθούμε κυρίως με δικαιώματα
του ενός μηνός. Επομένως, ο αγοραστής του δικαιώματος
μπορεί να αγοράσει από εμάς τις μετοχές μας στα $50 ανά
πάσα στιγμή, από την πώληση του δικαιώματος έως τις 16:00
ET, την Παρασκευή της λήξης.
Μια τυπική τιμή δικαιώματος για αυτό το υποθετικό
παράδειγμα θα ήταν τα $1,50 ή $150 για το συμβόλαιο (100
μετοχές). Ένα αρχικό κέρδος $150 με βάση κόστους $4.800
αντιπροσωπεύει μια αρχική απόδοση ίση με 3,1%, η οποία
ετησίως ισούται με 37,5%. Ας επανεξετάσουμε τα δύο κύρια
αποτελέσματα που είναι πιθανά έως τη λήξη (16: 00 ET, την
τρίτη Παρασκευή του μήνα).
Η τιμή της μετοχής παραμένει κάτω από τα $50
Σε αυτό το σενάριο, το δικαίωμα θα λήξει άνευ αξίας επειδή
ο αγοραστής του δικαιώματος δεν θα επιλέξει να ασκήσει το
δικαίωμα και να αγοράσει τις μετοχές μας για $50 όταν μπορούν
να αγοραστούν στην αγορά σε χαμηλότερη τιμή. Κρατάμε την
τιμή δικαιώματος των $150 και συνεχίζουμε να διατηρούμε τις
μετοχές μας και τώρα είμαστε ελεύθεροι να πουλήσουμε άλλο
ένα δικαίωμα τον επόμενο μήνα.
Η τιμή της μετοχής μετακινείται πάνω από τα $50
Σε αυτή την περίπτωση, οι μετοχές μας θα πουληθούν στην τιμή
εξάσκησης των $50, εκτός αν εκτελέσουμε μια στρατηγική εξόδου
για να αποφύγουμε την πώληση των μετοχών μας. Αν οι μετοχές
μας, πράγματι, πουληθούν στα $50, θα έχουμε παράξει ένα
πρόσθετο κέρδος $200 από την πλευρά των μετοχών για αυτή
Στο διάγραμμα 2, εξετάζουμε μια αλυσίδα δικαιωμάτων για τη Skyworks Solutions Inc.
(SWKS) από την 27η Μαρτίου 2015, με τρεις εβδομάδες να απομένουν για τη λήξη των
συμβολαίων δικαιωμάτων προαίρεσης του Απριλίου.
Πηγή:
Δ2) Αλυσίδα δικαιωμάτων για τη Skyworks Solutions (SWKS)