TRADERS´GR 02

18 / 80

γνωμη των είδίκων
18
02.2015
απότομες άνοδοι στη διακύμανση των μετοχών, οι μετοχικές
αξίες ευνοήθηκαν σε γενικές γραμμές από ένα περιβάλλον
χαμηλής αποστροφής για την ανάληψη επενδυτικού ρίσκου.
Φαίνεται ότι για ακόμη μια φορά οι χρηματιστηριακές αγορές
έδειξαν εμπιστοσύνη στους παράγοντες οι οποίοι είναι
υπεύθυνοι για την χάραξη της οικονομικής πολιτικής διεθνώς. Οι
προσδοκίες για περαιτέρω ποσοτική χαλάρωση σε Ευρωζώνη
και Ιαπωνία, μιας σχεδιαζόμενης ομαλής προσγείωσης της
κινέζικης οικονομίας και μιας ρεαλιστικότερης προσέγγισης
της νομισματικής πολιτικής από την ομοσπονδιακή τράπεζα
των Ηνωμένων Πολιτειών οδήγησαν τις τιμές των μετοχών
ψηλότερα. Επιπλέον, η «αναζήτηση για απόδοση» σε ένα
γενικότερο περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων και αποδόσεων
ανάγκασε τους επενδυτές να πάρουν περισσότερο ρίσκο. Σε
αντίθεση με τις αναπτυγμένες αγορές, η αγορές αναδυόμενων
μετοχών έχασαν τα περισσότερα κέρδη τους στο δεύτερο
εξάμηνο επηρεασμένες από τις ρευστοποιήσεις στις αγορές
εμπορευμάτων και την άνοδο του αμερικάνικου νομίσματος.
Οι μετοχές των αναπτυγμένων αγορών υπέρ-απέδωσαν
έναντι αυτών των αναδυόμενων κατά 7,3 ποσοστιαίες μονάδες,
σε δολαριακούς όρους, καθώς οι μετοχές των αναδυόμενων
αγορών υποχώρησαν σημαντικά κατά το δεύτερο ήμισυ του
χρόνου (-7,7% στο δεύτερο εξάμηνο). Οι αμερικάνικες μετοχές
παρουσίασαν καλύτερες αποδόσεις έναντι των ευρωπαϊκών
και αυτών της Ευρωζώνης (+13,7% έναντι +7,8% και +4,9%
αντίστοιχα). Μεταξύ των πιο προσοδοφόρων αγορών μεταξύ
των αναπτυγμένων αγορών συγκαταλέγεται η αμερικανική,
ενώ μεταξύ των αναδυόμενων, τα χρηματιστήρια της Κίνας και
Ινδίας. Η συνεχιζόμενη ανάκαμψη της αμερικάνικης οικονομίας
βοήθησε τον δείκτη S&P 500 να ανέβει σε υψηλότερα επίπεδα.
Τα χαμηλότερα επιτόκια και οι ενέσεις ρευστότητας στην Κίνα,
από την μία μεριά, η ιστορική νίκη του μεταρρυθμιστικού
κόμματος BJP (με ηγέτη τον Narendre Modi) στην Ινδία ήταν οι
βασικοί καταλύτες των εντυπωσιακών αποδόσεων σε Κίνα και
Ινδία που διαμορφώθηκαν στο 57,8% και 33,5% αντίστοιχα.
Οι ελληνικές επενδύσεις γνώρισαν μια πολύ άσχημη
χρονιά, αντιδρώντας αρνητικά στην αυξανόμενη ανασφάλεια
και αβεβαιότητα εξαιτίας της πολιτικής και οικονομικής
αστάθειας (πρόθεση της κυβέρνησης για πρόωρη έξοδο από
το Μνημόνιο, πρόωρες προεδρικές και μετέπειτα βουλευτικές
εκλογές, κλπ.) αντιστρέφοντας τα κέρδη του πρώτου εξαμήνου:
-28,3%, -0,9% και 0,3% συνολική προ φόρων απόδοση για τις
μετοχές το 2014, τα κρατικά ομόλογα και τα εταιρικά χρεόγραφα
έναντι +4,8%, +29,6% and +5,3% το 1ο εξάμηνο.
Σε γενικές γραμμές, κάποιος θα μπορούσε να υποστηρίξει
ότι η πάρα πολύ ευνοϊκή (βλ. χαλαρή) νομισματική πολιτική
ευνόησε τις επενδύσεις υψηλού ρίσκου, με εξαίρεση τα
εμπορεύματα και τις επενδύσεις που συνδέονται με αυτά.
Οι περισσότερες κλάσεις χρεογράφων ωστόσο, ειδικά
αυτές με την υψηλότερη επικινδυνότητα, επηρεάστηκαν
αρνητικά το δεύτερο εξάμηνο του 2014, με εξαίρεση αυτές
των ΗΠΑ, από μια αύξηση της διακύμανσης εξαιτίας της
κατάρρευσης της τιμής του πετρελαίου, τις έντονες ανησυχίες
για τον παγκόσμιο αποπληθωρισμό και της αύξησης των
γεωπολιτικών εντάσεων (Ουκρανική κρίση, αβεβαιότητα σε
Ελλάδα, κλπ.). Η άνοδος της μεταβλητότητας στο τέλος του
χρόνου, όπως αυτή μετριέται από το δείκτη VIX, καταδεικνύει
πόσο εύθραυστο παραμένει ακόμη το επενδυτικό κλίμα και
πόσο δύσκολο και ασταθές αναμένεται να αποδειχτεί το
2015. «
Ο Δρ. Νικόλαος Σκουριάς
Ο Δρ. Νικόλαος Σκουριάς είναι
μέλος των Επενδυτικών Επιτροπών
των ΕΔΕΚΤ ΑΕΠΕΥ (Εταιρία
Διαχείρισης Επενδυτικών Κεφαλαίων
Ταμείων Ασφάλισης) και FP Asset
Management AG. Ειδικεύεται σε
θέματα επενδυτικής στρατηγικής
και διαχείρισης χαρτοφυλακίου.
Είναι πιστοποιημένος διαχειριστής
χαρτοφυλακίου και κατέχει
Διδακτορικό στις οικονομικές
επιστήμες.
Ο Δρ. Ιωάννης Γαλάκης
Ο Ιωάννης Γαλάκης είναι υπεύθυνος
επενδυτικής στρατηγικής της Iniohos
Advisory Services Sàrl. Στο παρελθόν
έχει διατελέσει επικεφαλής της
ποσοτικής στρατηγικής της ABN
AMRO Asset Management. Ειδικεύεται
σε θέματα επενδυτικής στρατηγικής,
ποσοτικών μεθόδων και διαχείρισης
χαρτοφυλακίου. Κατέχει μεταπτυχιακό
τίτλο στην Διεθνή Οικονομική από
το πανεπιστήμιο του Essex και στις
Διεθνείς Αξίες, Επενδύσεις και Τραπεζική
από το πανεπιστήμιο του Reading.
Λόγω των ισχνών οικονομικών
δραστηριοτήτων η παγκόσμια νομισματική
πολιτική παρέμεινε εξαιρετικά διευκολυντική