TRADERS´GR 02

17 / 80

γνωμη των είδίκων
17
δύο περιπτώσεις, οι βραχυχρόνιες κινήθηκαν προς αντίθετες
κατευθύνσεις. Εν αναμονή της αλλαγής της νομισματικής
πολιτικής από την ομοσπονδιακή τράπεζα των ΗΠΑ, οι
κοντινότερες αποδόσεις (διετίες) ανέβηκαν, ενώ η αναμονή
περαιτέρω ποσοτικής χαλάρωσης από την Ευρωπαϊκή
Κεντρική Τράπεζα ώθησε τις αντίστοιχες αποδόσεις του ευρώ
πιο κάτω, σε ιστορικά χαμηλά. Παρόλα αυτά, και στις δύο
περιπτώσεις η καμπύλη αποδόσεων έγινε πιο επίπεδη, αφού
η κλίση μεταξύ διετών και δεκαετών αποδόσεων μειώθηκε
κατά 114,2 και 107,7 μονάδες βάσης αντίστοιχα).
Τα κρατικά ομόλογα, τόσο αυτών της ζώνης του ευρώ
όσο και αυτών των ΗΠΑ παρουσίασαν σημαντικά κέρδη,
13,1% και 6,2% αντίστοιχα. Τα ομόλογα της περιφέρειας της
Ευρωζώνης, με εξαίρεση αυτών της Ελλάδας, απέδωσαν
επίσης θετικά (14,8%), και τα περιθώρια απόδοσης τους
συρρικνώθηκαν αισθητά, ως αποτέλεσμα της βελτίωσης των
μακροοικονομικών συνθηκών στις χώρες που τελούν υπό
προγράμματα διάσωσης και της πιο υποστηρικτικής πολιτικής
από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
Οσυνδυασμός τωνχαμηλώνποσοστώναθέτησης («default
rate»), των υγιέστερων και ισχυρότερων ισολογισμών και της
αυξημένης τάσης για επενδύσεις υψηλού ρίσκου, υποστήριξε τις
επιδόσεις των εταιρικών ομολόγων. Εντούτοις η απόδοσή τους
διαμορφώθηκε σε θετικά, μεν, αλλά μονοψήφια, δε, επίπεδα
το 2014. Τα αμερικάνικα εταιρικά ομόλογα υπό-απέδωσαν των
ευρωπαϊκών. Οι προσδοκίες για σύσφιξη της νομισματικής
πολιτικής από την ομοσπονδιακή τράπεζα της Αμερικής από το
μέσο 2015 και μετά, και η σημαντική έκθεση των δεικτών στον
ενεργειακό κλάδο που επλήγει από την σημαντική πτώση των
τιμών του πετρελαίου, επηρέασαν αρνητικά την απόδοσή τους,
ιδιαιτέρα κατά την τελευταία περίοδο του έτους. Τα ευρωπαϊκά
εταιρικά ομόλογα ευνοήθηκαν ως επί το πλείστον από την
προσδοκία για περαιτέρω νομισματικής χαλάρωσης από την
ΕΚΤ και τη μικρότερη έκθεσή τους στον κλάδο της ενέργειας.
Τα spread των εταιρικών ομολόγων αυξήθηκαν με εξαίρεση τα
ομόλογα πιστοληπτικής διαβάθμισης («Investment Grade»)
στην Ευρώπη, αλλά παρέμειναν χαμηλότερα από τους μέσους
όρους της τελευταίας δεκαπενταετίας και υψηλότερα από τα
ιστορικά χαμηλά τους.
το τρέχον διεθνές οικονομικό περιβάλλον
Mε εξαίρεση τα χαμηλά επίπεδα των επιτοκίων, τo διεθνές
οικονομικό περιβάλλον δε θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ως
φιλικό για τις μετοχικές επενδύσεις. Παρόλα αυτά οι μετοχές
των αναπτυγμένων χωρών κατάφεραν να εγγράψουν πολύ
ικανοποιητικές αποδόσεις. Μολονότι υπήρξαν παροδικές