45 / 80
Στρατηγικές
45
Η επιτυχία που είχε ο VIX, οδήγησε στην δημιουργία
και άλλων δεικτών μεταβλητότητας όχι μόνο επί
χρηματιστηριακών δεικτών αλλά και ETFs και επιμέρους
μετοχών.
• CBOE NASDAQ Volatility Index – VXN
• CBOE S&P 100 Volatility Index - VXN
• CBOE DJIA Volatility Index - VXD
• CBOE Russell 2000 Volatility Index - RVX
• CBOE/CBOT 10-year U.S. Treasury Note Volatility
Index - VXTYN
• CBOE Crude Oil ETF Volatility Index - OVX
• CBOE Gold ETF Volatility Index - GVZ
• CBOE EuroCurrency ETF Volatility Index - EVZ
• CBOE Equity VIX® on Amazon - VXAZN
• CBOE Equity VIX® on Apple - VXAPL
• CBOE Equity VIX® on Goldman Sachs - VXGS
Ο Δείκτης VIX
– iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXN).
Ομοίως με το παραπάνω μόνο που έχει έκθεση στην
μεσο-μακροπρόθεσμη μεταβλητότητα στηριζόμενο
στα ΣΜΕ από τέσσερις έως εφτά μήνες μπροστά.
– VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN
(XIV). Επιδιώκει ημερήσια απόδοση, πριν αφαιρεθούν
οι προμήθειες και τα έξοδα, αντίστροφη (-1) από αυτήν
του S&P 500 VIX Short-Term Futures Index.
– ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF
(SVXY). Όπως και το παραπάνω, επιδιώκει ημερήσια
απόδοση, πριν αφαιρεθούν οι προμήθειες και τα
έξοδα, από αυτήν του S&P 500 VIX Short-Term
Futures Index. H λεπτομέρεια που κάνει την διαφορά
είναι ότι είναι ETF και όχι ETN, όπως το παραπάνω.
– VelocityShares Daily Inverse VIX Medium-Term ETN
(ZIV). Επιδιώκει ημερήσια απόδοση, πριν αφαιρεθούν
οι προμήθειες και τα έξοδα, αντίστροφη από αυτήν
του S&P 500 VIX Medium-Term Futures Index.
Προφανώς η λίστα δεν τελειώνει εδώ, αλλά οι παραπάνω είναι
οι πιο δημοφιλείς και σχετικά απλοί τρόποι για να αποκτήσουμε
έκθεση στην μεταβλητότητα. Σε κάθε περίπτωση θα πρέπει να
έχουμε υπόψιν ότι κανένα από τα παραπάνω δεν ακολουθεί
πιστά τον VIX αλλά τείνουν να έχουν μεγάλη υποαπόδοση.
Χρησιμοποιώντας τον VIX ως σήμα εκτέλεσης
συναλλαγών
Στο βιβλίο του με τίτλο, The Encyclopedia of Technical
Market Indicators, ο Robert Colby έπειτα από εκτεταμένη
παραμετροποίηση κατέληξε στην ακόλουθη φόρμουλα για την
δημιουργία σημάτων εκτέλεσης συναλλαγής στο συμβόλαιο
του S&P 500, με βάση τον VIX:
Αγορά στην τρέχουσα τιμή κλεισίματος: Όταν o VIX της
τρέχουσας περιόδου> Εκθετικό κινητό μέσο όρο 10 περιόδων
του VIX
Πώληση στην τρέχουσα τιμή κλεισίματος (για κλείσιμο
θέσης): Όταν o VIX της τρέχουσας περιόδου< Εκθετικό κινητό
μέσο όρο 10 περιόδων του VIX
Η στρατηγική αυτή όμως και παρά την παραμετροποίησή
της θα υποαπέδιδε αυτής της διακράτησης (buy and hold) κατά
46%, ενώ οι τοποθετήσεις short θα ήταν ζημιογόνες. Παρά τις
αδυναμίες και ενστάσεις που υπάρχουν για την παραπάνω
προσέγγιση, τα αποτελέσματα δείχνουν ότι καλό θα είναι να
μην συγχέουμε την κατεύθυνση του VIX με αυτή της αγοράς,
τουλάχιστον όχι άμεσα.
Έναντι επιλόγου: Η τέταρτη παρερμηνεία
Κατά την άποψή μου, το πιο σημαντικό λάθος που κάνουν οι
επενδυτές όσον αφορά τον VIX είναι η εξίσωση της έννοιας του
φόβου με αυτή της αβεβαιότητας. Σίγουρα είναι κοντινοί συγγενείς,
σε καμιά περίπτωση όμως δεν θα πρέπει να τις ταυτίζουμε.
Στο δεύτερο μέρος του άρθρου θα αναφερθούμε διεξοδικά σε
αυτήν, συνδέοντας παράλληλα τον Δείκτη Μεταβλητότητας με
διαγραμματικούς σχηματισμούς και θα παρουσιάσουμε τρόπους
εισαγωγής του στην μεθοδολογία μας.
«
Θα πρέπει να θυμόμαστε κάθε φορά
ότι ο VIX μετρά την προσδοκώμενη
μεταβλητότητα και όχι την τρέχουσα