TRADERS´GR 02

22 / 80

γνωμη των είδίκων
22
02.2015
πρόβλημα για την ευρωζώνη, αλλά αποτελεί μια επικίνδυνη
τάση και όταν συνδυάζεται με χαμηλή οικονομική ανάπτυξη
θα μπορούσε να γίνει ο καταλύτης για την πρόκληση
αποπληθωρισμού. Ο οποίος, όπως γνωρίζουν οι Ιάπωνες,
είναι πολύ δύσκολο να μετατοπιστεί εφόσον προκληθεί.
ο απότομος κατήφορος του αποπληθωρισμού
Μια σπείρα αποπληθωρισμού όπου οι δαπάνες και
οι επενδύσεις αναβάλονται και οι αξίες των αγαθών
πέφτουν αποτελεί μια ανησυχητική προοπτική, ειδικά
αν επιδεινώνεται από εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια. Κατά
τη διάρκεια μιας αποπληθωριστικής περιόδου, όσοι
διαθέτουν μετρητά θα δουν την αγοραστική τους δύναμη
να αυξάνεται. Με περιορισμένες διαθέσιμες αποδόσεις και
με αποδυναμωμένες εγχώριες τιμές αγαθών θα περίμενε
κανείς να δει τα χρήματα να μετακινούνται εκτός του ευρώ,
σε επενδύσεις που προσφέρουν κάποια απόδοση και δεν
υπόκεινται σε αποπληθωριστικές πιέσεις.
Ωστόσο, η ευρωζώνη δεν βρίσκεται ακόμα σε κατάσταση
αποπληθωρισμού, ίσως να οδεύει προς αυτή την κατεύθυνση.
Όσο ευπρόσδεκτη κι αν είναι, η μειωμένη τιμή του πετρελαίου
ωθεί τον πληθωρισμό ακόμη χαμηλότερα, χωρίς να παρέχει
μια μετατόπιση της παραγωγικότητας λόγω διαρθρωτικών
προβλημάτων που υπάρχουν εντός της ΕΕ. Για παράδειγμα,
οι ενεργειακές τιμές της Γερμανίας είναι απίθανο να μειωθούν
λόγω ενός συνδυασμού πράσινων φόρων και επιδοτήσεων.
Ενώ η Γαλλία αντλεί το 75% περίπου της ηλεκτρικής της
ενέργειας από πυρηνική ενέργεια, η οποία δεν κερδίζει από τις
χαμηλότερες τιμές του πετρελαίου.
Η απειλή του αποπληθωρισμού στην ευρωζώνη συνολικά
ή σε ορισμένα από τα μέλη της μπορεί να έπεισε τον Mario
Draghi και το Συμβούλιο της ΕΚΤ να προχωρήσουν σε αγορές
κρατικών ομολόγων μέσω του προγράμματος ποσοτικής
χαλάρωσης, παρά τις σημαντικές αντιδράσεις των γερμανών.
η εφαρμογή της QE θα είναι απλή για το εκτ;
Ποιού κράτους-μέλους τα ομόλογα θα αγοράσει η ΕΚΤ; Και
σε τι αναλογία; Η ΕΚΤ έχει πει ότι δεν θέλει να «κατέχει»
Darren Sinden
Ο Ντάρεν είναι βετεράνος των
χρηματαγορών με σχεδόν 30 χρόνια
εμπειρίας. Έχει εργαστεί στις συναλλαγές,
τις πωλήσεις και σε ρόλους αναλυτή/
ερευνητή. Είναι τακτικός φιλοξενούμενος
και σχολιαστής σε τηλεοπτικές εκπομπές
και δημοσιεύσεις οικονομικής φύσης.
Ο Ντάρεν αναλύει τις αγορές μέσα από
ένα μίγμα τεχνικών και θεμελιωδών
αναλύσεων. Η διεύθυνση του στο twitter
είναι @fatdaz.
περισσότερο από το 33% των ομολόγων οποιουδήποτε μέλους
της ευρωζώνης, το οποίο εμμέσως αποκλείει επιπρόσθετη
αγορά του ελληνικού χρέους.
Η Κεντρική Τράπεζα έχει επίσης περιοριστεί στην αγορά
«επενδύσιμου χρέους» σε μια προσπάθεια ελέγχου του
ρίσκου.
Ένα ερωτηματικό που παραμένει για την
αποτελεσματικότητα της ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ
είναι αυτό του δικτύου μεταφοράς χρημάτων.
Σε αντίθεση με τις ΗΠΑ, όπου οι κεφαλαιαγορές
παρέχουν και διανέμουν μεγάλο μέρος της ρευστότητας
και της πίστωσης σε ολόκληρο το σύστημα, η Ευρώπη
στηρίζεται σε μεγάλο βαθμό στις τράπεζες, των οποίων η
αποδεδειγμένη ικανότητα για τη μεταβίβαση ρευστότητας και
πίστωσης είναι, στην καλύτερη περίπτωση, αμφισβητήσιμη.
Οι τράπεζες έχουν κατά το παρελθόν λάβει φθηνό χρήμα της
ΕΚΤ, αγόρασαν κρατικά ομόλογα και εισέπραξαν τη διαφορά
επιτοκίου.
μεταξύ ςκύλας και χάρυβδης
Η ΕΚΤ είναι παγιδευμένη μεταξύ Σκύλας και Χάρυβδης.
Οι αποδόσεις των ομολόγων της ευρωζώνης συνεχίζουν
να πέφτουν εν αναμονή της ημερομηνίας έναρξης της QE
της ευρωζώνης τον Μάρτιο. Η Ευρώπη μπορεί να μπει σε
αποπληθωρισμό ακόμη και πριν από την έναρξη της QE. Αν
συμβεί αυτό, τα κράτη μέλη και οι αγορές θα παρακολουθούν
για να δούν πόσο γρήγορα θα μπορέσουν οι αγορές
περιουσιακών στοιχείων της ΕΚΤ να αναστρέψουν αυτή την
τάση, εάν μπορέσουν.
αστάθεια στην ευρωζώνη;
Αποχωρήσεις από την ευρωζώνη ή μια ολοκληρωτική διάλυσή
της θα ήταν ακραίο και, συνεπώς, απίθανο γεγονός, αν και
ακόμα και το ενδεχόμενο θα ήταν αρκετό για να γκρεμίσει
το ευρώ. Η πιθανότερη υποψήφια για αποχώρηση είναι η
Ελλάδα.
Οι βουλευτικές εκλογές στην Ελλάδα έδωσαν στο
ακροαριστερό κόμμα ΣΥΡΙΖΑ τη «μερίδα του λέοντος»
των εδρών της ελληνικής Βουλής. Η εκστρατεία του
ΣΥΡΙΖΑ βασίστηκε σε μια πλατφόρμα υπέρ της ΕΕ, αντι-
μνημονιακή και κατά των μέτρων λιτότητας. Επιθυμούν να
επαναδιαπραγματευθούν τις υφιστάμενες δεσμεύσεις της
Ελλάδας και δεν θα φοβηθούν να αναστατώσουν το status quo
της ευρωζώνηςγια αυτόν το σκοπό. Οι διαπραγματεύσεις με
την Τρόικα κατά τις επόμενες εβδομάδες και μήνες μπορεί να
είναι θερμές.
Κατά συνέπεια, θα παρακολουθούμε την περιοχή μεταξύ
0,8844 και 0,90 στο διάγραμμα 1 πολύ στενά - το ανώτερο
όριο εδώ ισοδυναμεί με 1,111 στη συνήθη παραλλαγή EUR/
USD. «