21 / 80
Γνώμη των ειδικών
21
»
Ένα πλήρες πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης
θα είναι πανάκεια για τα δεινά της Ευρώπης;
Η Ευρώπη αρχίζει να μοιάζει πολύ με την Ιαπωνία, η οποία
έχει περάσει 20 χρόνια οικονομικής στασιμότητας, με μηδενικά
επιτόκια και με συνεχή χρήση του QE, από το 2001. Ο Σίνζο
Άμπε είναι ο τελευταίος ηγέτης που προσπαθεί να ξυπνήσει
τον κοιμώμενο γίγαντα, που παραμένει η τρίτη μεγαλύτερη
οικονομία στον κόσμο. Δύο από τις τρεις αιχμηρές πολιτικές
του περιμένουν ακόμη να βρουν το στόχο τους. Η πρώτη, η
πολιτική ενός αδύναμου γιέν έχει πετύχει κέντρο. Στα τέλη
Οκτωβρίου του 2014, η αναλογία USD/
JPY διέσπασε μια 15-ετή πτωτική
τάση. Αυτό συνέπεσε με το σημαντικό
στρογγυλό αριθμό 110 σε σχέση
με το δολάριο. Το γιεν συνέχισε να
αποδυναμώνεται σε σχέση με το
δολάριο ΗΠΑ πέφτοντας στο 120 μέσα
σε ένα μήνα, καθοδηγούμενο από μια
μαζική αύξηση στο πρόγραμμα QE της
Ιαπωνίας.
Το Ευρώ (που το 2014 ήταν κατά
11% πιο αδύναμο έναντι του δολαρίου
ΗΠΑ) κατά τον Ιανουάριο του 2015
αποδυναμώθηκε περαιτέρω, καθώς
η αγορά δοκίμασε επίπεδα στήριξης
στρογγυλών αριθμών όλο και πιο
χαμηλά, έως και τιμές που για τελευταία
φορά τις είχαμε δει το καλοκαίρι του
2003. Η μεγαλύτερη από αυτές τις
μετακινήσεις ήρθε μετά από τα νέα της
ΕΚΤ, παρόλο που η αγορά του δολαρίου
και η πώληση του ευρώ ήταν ήδη πολύ
δημοφιλείς συναλλαγές.
Εξετάζοντας το μακροπρόθεσμο
διάγραμμα USD/EUR (το αντίστροφο
της τυπικής καταγραφής) μπορούμε ξεκάθαρα να δούμε το
αίτιο (διάγραμμα 1). Πρόσφατα γύρω στο 88,20 το ευρώ έχει
διασπάσει τη σκιασμένη περιοχή της αντίστασης που βλέπουμε
να είναι σημαντική με το δικό της τρόπο, όπως συνέβη με τη
διάσπαση της γραμμής της καθοδικής τάσης του JPY/USD τον
Οκτώβριο του 2014.
Τα μακροοικονομικά δεδομένα από την ευρωζώνη
παραμένουν ανεπαρκή με μόνο τις περιφερειακές οικονομίες
να δείχνουν κάποια ουσιαστική ανάπτυξη. Ο πληθωρισμός
παραμένει πεισματικά χαμηλός. Αυτό δεν είναι απλώς ένα
Η τιμή, αυτή τη στιγμή γύρω στο 88,20, έχει διασπάσει τη σκιασμένη περιοχή της
αντίστασης, το οποίο θεωρούμε πολύ σημαντικό.
Πηγή: InvestorsIntelligence.com
Δ1)
USD/EUR 15-ετές μηνιαίο διάγραμμα
Ένα ερωτηματικό που παραμένει
για την αποτελεσματικότητα της
ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ είναι
αυτό του δικτύου μεταφοράς χρημάτων.