Πρακτικές εμπειρίες
65
Bigger:
Αυτή είναι μια πολύ καλή ερώτηση. Δε με επηρεάζει
κατά τον τρόπο που επηρεάζει κάποιους άλλους επενδυτές.
Εάν κάτι πάει στραβά δε σημαίνει ότι έπραξα σωστά ή λάθος.
Προσπαθούμε να δημιουργήσουμε καταστάσεις όπου, εάν
κάτι πάει στραβά, εξακολουθούμε να είμαστε ευχαριστημένοι
με την έκβαση.
Σας δίνω ένα παράδειγμα: ας πούμε ότι έχουμε θέσει
ένα stop, ποτέ δε θα είχαμε ένα stop πολύ κοντά στο σημείο
όπου βρίσκεται η αγορά ώστε να μη βγούμε εκτός. Συνήθως
βρισκόμαστε σε μια κατάσταση όπου είμαστε σίγουροι για
τα δεδομένα μας και αφήνουμε τις θέσεις μας να τρέχουν
και είναι όλα καλά. Διαχειριζόμαστε μεγάλα χαρτοφυλάκια,
είναι διαφοροποιημένα κι έτσι δεν γινόμαστε νευρωτικοί
για μια συγκεκριμένη θέση. Αγοράσαμε μεγάλο αριθμό της
American Apparel, η οποία βρίσκεται σε δύσκολη κατάσταση,
πήγε στο 1.70 κι έπεσε στα 90 σεντ. Αυτή η αντιστροφή δεν
με επηρεάζει καθόλου. Η θέση μας παραμένει άθικτη. Εάν
καθοδηγείστε από την τιμή της μετοχής θα τρελαθείτε.
Richard Chignell: Αυτό αλλάζει καθόλου όταν
ακολουθείτε τη σωστή επενδυτική νοοτροπία;
Προφανώς, κάποιος έχει ένα πιο μακροπρόθεσμο
χρονικό πλαίσιο και διαφορετικές παραμέτρους
από αυτές που εσείς σκέφτεστε. Επηρεάζει αυτό τα
συναισθήματά σας;
Bigger:
Το ίδιο δεν είναι; Ψάχνουμε για εν δυνάμει ενέργεια
σε καταστάσεις. Είτε πρόκειται για βραχυπρόθεσμη θέση
είτε για μακροπρόθεσμη, δεν εξετάζουμε τα πράγματα κατ’
αυτό τον τρόπο. Βλέπουμε τα πράγματα σε σχέση με την εν
δυνάμει ενέργεια και το πού μπορούμε να την εξάγουμε από
το σύστημα. Δεν κατηγοριοποιούμε τα πράγματα με τη λογική
«πρέπει να εκτελέσουμε συναλλαγές αξιών εδώ ή εκεί». Δεν
είναι αυτό που προσπαθούμε να κάνουμε.
Richard Chignell: Πιστεύω ότι αυτό ακούγεται πολύ
λογικό.
Bigger:
Έχουμε γνώσεις φυσικής. Έχουμε μαθηματικούς
που δουλεύουν μαζί μας καθώς και διδακτορικά, κι έτσι
εξετάζουμε τον κόσμο υπό το πρίσμα της φυσικής και
βλέπουμε πού βρίσκεται η ενέργεια μέσα στο σύστημα και
πώς μπορούμε να την εκμεταλλευτούμε. Και ξέρετε κάτι, δε
με ενδιαφέρει πώς οι υπόλοιποι κατηγοριοποιούν τον τρόπο
με τον οποίο γίνονται οι συναλλαγές. Μπορούν να έχουν
το δικό τους τρόπο, εμείς το κάνουμε με τον δικό μας και
είμαστε πολύ ευχαριστημένοι. Συνεπώς, εάν αξιολογούμε
καταστάσεις, εξετάζουμε τις αξιολογήσεις και τα γεγονότα
και δρούμε αναλόγως. Και εάν πρέπει να κλείσουμε μια
θέση επειδή κάναμε λάθος, απλά το κάνουμε αλλά ποτέ δε
σχετίζεται και τόσο με το γεγονός ότι έπεσε η τιμή ή ανέβηκε
ή στράφηκε εναντίον μας κ.ο.κ.
Richard Chignell: Πιστεύω ότι αυτό προσφέρει μια
πολύ ενδιαφέρουσα προοπτική - ειδικά η φυσική και η
θέαση των πραγμάτων υπό το πρίσμα της ενέργειας.
Υπάρχει η άλλη πλευρά της ερώτησης σχετικά με το
πώς αισθάνεστε όταν μια συναλλαγή σας ή επένδυση
αποδίδει. Επειδή, προφανώς, τα συναισθήματα
παίζουν ρόλο έως ένα βαθμό. Ποιά είναι η διαφορά;
Bigger:
Προσπαθούμε να μένουμε ανεπηρέαστοι, αλλά
ξέρουμε ότι νοητικά επηρεαζόμαστε σε κάποιο βαθμό από τις
θέσεις μας, ιδιαίτερα όταν αυτές είναι μεγάλες. Εάν εξελίσσεται
ευνοϊκά για εμάς ίσως να γινόμαστε υπεραισιόδοξοι, αλλά
ξέρουμε ότι αυτό είναι κάτι που πρέπει να το διαχειριστούμε.
Θα σας δώσω ένα παράδειγμα: Όταν επενδύαμε στην
CROC, αγοράσαμε τη μετοχή περίπου στα 90 σεντ, ανέβηκε
στα 32 δολάρια και έπειτα πουλήσαμε ένα μικρό μέρος, αλλά
ανέβηκε για λίγο κι έπειτα έπεσε στα 12 δολάρια. Έχουμε μια
πολύ μακροπρόθεσμη θέση σε εκείνη την εταιρεία κι έτσι θα
επιθυμούσαμε να είχαμε πουλήσει μεγαλύτερο μέρος, αλλά
είμαστε ευχαριστημένοι με τη θέση. Άρα, όλα εξαρτώνται από το
χρονικό ορίζοντα, εξαρτώνται από το τι κατέχεις και ορισμένες
φορές εύχεσαι να είχες πουλήσει περισσότερα. Αλλά αυτό είναι
εύκολο να ειπωθεί όταν η τιμή της μετοχής βρίσκεται χαμηλά.
Θα μπορούσα να είχα κάνει το ίδιο με την Amazon όταν
το 2008 έπεσε από τα 100 δολάρια στα 34. Είχαμε εκείνο
το μεγάλο καθοδικό κενό αλλά βλέπεις την τιμή της μετοχής
τώρα. Στην American Apparel έχουμε μια τεράστια θέση
σε αυτό το όνομα και πιστεύουμε ότι η εταιρεία θα κερδίσει
την τιμή της μετοχής της σε πέντε έως επτά χρόνια από
τώρα. Έτσι αυτό τοποθετεί τη μετοχή στα 10 με 15 δολάρια,
εφόσον δεν χρεοκοπήσει η εταιρεία, το οποίο αποτελεί ένα
ενδεχόμενο. Έχουμε τις δικές μας πιθανότητες σχετικά με
αυτό. Έχει σημασία εάν η μετοχή πέσει στο μηδέν; Όχι. Αυτό
που εννοώ είναι ότι θα χάσουμε μεν χρήματα, αλλά όσον
αφορά τον τρόπο που το βλέπουμε τώρα, τις πιθανότητες
και τα συναφή, γνωρίζουμε ποιό είναι το στοίχημα μας και η
πτώση στο μηδέν αποτελεί μέρος του σεναρίου.
Richard Chignell: Άρα, Michael, η ιδιαίτερα
επιστημονική άποψη και προσέγγισή σου σημαίνει
ότι δεν επιτρέπεις ποτέ στα συναισθήματά σου να
υπερισχύσουν σε μια θέση που διατηρείς;
Bigger:
Δεν ξέρω, είμαστε πολύ συναισθηματικοί. Είμαι
ένας πολύ συναισθηματικός τύπος, αλλά ξέρω τι έχω
να αντιμετωπίσω. Όπως στην περίπτωση της American
Apparel: Η πραγματικότητα είναι ότι θα μπορούσε να πάει
στο μηδέν και έχει μια δυναμική 10 έως 15 δολαρίων, άρα
γνωρίζουμε αυτή την πιθανότητα. Άρα είναι φυσικό να με
κατακλύσουν συναισθήματα εφόσον χάσουμε όλα αυτά τα
χρήματα, αλλά αυτό δεν αλλάζει τη φύση του στοιχήματος
που κάναμε. Υποθέτω ότι είναι πάνω από τις δυνάμεις μας
