TRADERS´GR 03

64 / 77

Βαςίκα
64
03.2015
Πώς η αναδιάρθρωση
επηρεάζει την απόδοσή σας
Δοκιμές σε συναλλαγές θέσης με ETF
Το ακόλουθο άρθρο παρουσιάζει τη σημασία της αποκαλούμενης «αναδιάρθρωσης» για το
χαρτοφυλάκιό σας. Θα μάθουμε από παραδείγματα ότι τα αποτελέσματα μπορεί να διαφέρουν
πάρα πολύ, ωστόσο, η εξέταση αυτού του θέματος είναι σημαντική για κάθε επενδυτή.
» Στο παρόν άρθρο χρησιμοποιούμε τον όρο αναδιάρθρωση
υπό την έννοια ότι αναπροσαρμόζετε το ποσοστό συμμετοχής
των θέσεων του χαρτοφυλακίου για να συγκλίνει με το αρχικό
χαρτοφυλάκιο. Πρέπει να καθορίζετε το μέγεθος θέσης
προτού εισάγετε μια συναλλαγή σύμφωνα με τη στρατηγική
σας. Συχνά οι θέσεις έχουν το ποσοστό συμμετοχής, ειδικά
σε χαρτοφυλάκια μετοχών. Επομένως, ένα χαρτοφυλάκιο 20
μετοχών θα σήμαινε ότι κάθε μετοχή καταλαμβάνει το 5%. Κατά
την πρώτη ημέρα συναλλαγών το ποσοστό θα διαφοροποιηθεί
αμέσως, επειδή κάθε μετοχή θα αποδώσει διαφορετικά. Ένα
ακραίο παράδειγμα: Εάν πριν από 20 χρόνια είχατε αγοράσει
μόνο δυο μετοχές, τις BASF και Commerzbank, η BASF θα
καταλάμβανε τώρα το 99% του χαρτοφυλακίου σας. Αυτό
σημαίνει ότι το χαρτοφυλάκιό σας εξαρτάται απολύτως από την
ανάπτυξη τιμών της BASF - και αυτό είναι κάτι που δε θέλατε
εξαρχής. Η αναδιάρθρωση δίνει λύση σε αυτό το πρόβλημα.
Πώς λειτουργεί
θα το εξηγήσουμε με ένα χαρτοφυλάκιο που αποτελείται από
ένα DAX-ETF και ένα ETF που αντιπροσωπεύουν γερμανικά
κρατικά ομόλογα μέσης ωρίμανσης. Το χαρτοφυλάκιο άρχισε
το 2003 και αγοράσαμε κάθε ETF με το ίδιο χρηματικό
ποσό. Εάν κατά τη διάρκεια των προηγούμενων δέκα ετών
δεν αγγίζατε το χαρτοφυλάκιο θα ήσαστε χαρούμενοι με μια
αύξηση της τάξης του 94.96%. Αλλά θα έπρεπε να επιζήσετε
μεγέθη απωλειών της τάξης άνω του 30% κατά τη διάρκεια της
οικονομικής κρίσης.
Christian Schuster, CAIA
Ο Christian Schuster είναι διευθυντής
και σύμβουλος επενδύσεων για
συστηματικές στρατηγικές επένδυσης.
Συνδυάζει την επιστημονική γνώση και
τις μεθόδους ανάλυσης με εμπειρία
άνω των 15 ετών στην εταιρεία QA
Partners. Ο κύριος Schuster έχει
επίσης εργαστεί ως διαχειριστής
κεφαλαίων στην Veritas Investment.