Βαςίκα
66
09.2013
Sharpe είναι: (Rm-Rf)/σm ή (80,36%-8%)/37,46%=1,93 φορές.
Ένας δείκτης Sharpe περίπου στη μονάδα θεωρείται
ικανοποιητικός, ενώ ένας δείκτης κοντά στα επίπεδα των 2
φορών θεωρείται εξαιρετικός.
Ο αμερικανικός δείκτης S&P 500 εμφανίζει δείκτη Sharpe
1,42 φορές, ο γερμανικός δείκτης DAX 1,66 και ο γαλλικός
δείκτης CAC 40 1,46 φορές. Ο βρετανικός FTSE 100
εκτιμήθηκε στη 0,65 φορές. Από τις χώρες της περιφερειακές
χώρες της Ευρωζώνης, ο ISEQ Overall στην Ιρλανδία
ξεχωρίζει με τον πολύ θετικό δείκτη Sharpe στη 2,48 φορά,
ενώ η Ιταλία και ο δείκτης FTSE Mibtel εκτιμήθηκε σε 0,70
φορά, ο PSI General στην Πορτογαλία στο 0,56 και ο IBEX 35
στη Μαδρίτη στο 0,81. Την ίδια χρονική στιγμή ο δείκτης του
Sharpe για το βασικό χρηματιστηριακό δείκτη των Αθηνών
είναι στις 1,01 φορές ενώ ο FTSE/Athex Large Cap κινείται
χαμηλότερα στις 0,71 φορές Ο για την χρονική περίοδο
Νοέμβριος 2012 - Οκτώβριος 2013.
οι ελληνικές μετοχές
Από τις μετοχές του FTSE/Athex Large Cap, τον τίτλο της
εξαιρετικής απόδοσης σταθμισμένης με τον κίνδυνο για το
τελευταίο δωδεκάμηνο κερδίζει με μεγάλη διαφορά ο τίτλος της
Eurobank Properties με δείκτη Sharpe που υπολογίζεται στις
2,49 φορές. Η μέση μηνιαία απόδοσή της τους προηγούμενους
12 μήνες είναι 6,62%, ενώ η τυπική απόκλισή της είναι 8,3%.
Ο υψηλός δείκτης Sharpe της Eurobank Properties
διαμορφώνεται σε πολύ ανώτερα επίπεδα από τον ευρωπαϊκό
δείκτη Euro Stoxx Real Estate, του οποίου ο δείκτης Sharpe
υπολογίζεται το τελευταίο δωδεκάμηνο σε μόλις 0,03 φορές.
Για τον ευρωπαϊκό δείκτη της ακίνητης περιουσίας, η μέση
απόδοση των 12 μηνιαίων παρατηρήσεων είναι 0,22% και η
τυπική απόκλιση 3,68% μόλις.
Έντεκα μετοχές όμως τίτλοι με αισθητά υψηλότερους
δείκτες Sharpe από τους αντίστοιχους ευρωπαϊκούς
εμφανίζονται πλέον στο δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης
με πιο ενδεικτικές τις περιπτώσεις των Folli-Follie, Jumbo,
ΟΤΕ, ΕΧΑΕ, ΔΕΗ, ΟΠΑΠ, ΕΥΔΑΠ, Μέτκα και Ελλάκτωρ.
Ο τίτλος τηε Folli-Folli, εμφανίζει δείκτη Sharpe ελαφρώς
χαμηλότερο των δύο φορών, κινείται σε πολύ ανώτερα επίπεδα
από τον ευρωπαϊκό δείκτη Euro Stoxx Consumer Goods , ο
οποίος εκτιμήθηκε για το προηγούμενο δωδεκάμηνο στις 1,65
φορές. Για την Jumbo επίσης ο δείκτης Sharpe 1,79 φορές
είναι επίσης πολύ υψηλός.
Ο τίτλος του ΟΤΕ με δείκτη Sharpe 1,72 φορές
διαμορφώνεται σε πολύ υψηλότερα επίπεδα από το δείκτη
Euro Stoxx Telecommunications.
Η μετοχή της ΔΕΗ, της οποίας ο δείκτης Sharpe εκτιμήθηκε
στις 1,26 φορές και της ΕΥΔΑΠ σε 1,56 φορές, είναι επίσης
πολύ υψηλότερα από τον δείκτη των utilities και τον ευρωπαϊκό
μέσο όρο που είναι 0,11 φορές.
Με θετικούς δείκτες σημαντικά ανώτερους από τη μονάδα
εμφανίζονται δύο ακόμα μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης. Η
μετοχή του ΟΠΑΠ αι ο τίτλος της ΕΧΑΕ. Για την πρώτη ο δείκτης
Sharpe υπολογίστηκε στο 1,62 και για την έτερη στο 1,65. Για τη
μετοχή του ΟΠΑΠ, όμως ο αντίστοιχος ευρωπαϊκός αντίστοιχος
δείκτης υπολογίζεται στη 1,68 φορά, ενώ για την ΕΧΑΕ ο δείκτης
Euro Stoxx Financial Services προσεγγίζει τις 2,46 φορές.
Δύο ακόμα περιπτώσεις που έχουν ενδιαφέρον είναι
οι τίτλοι της Motor Oil και της Ελληνικά Πετρέλαια, όπου οι
δείκτες Sharpe είναι θετικοί στο 0,44 και στο 0,68 αντίστοιχα.
Παρότι δεν πλησιάζουν τη μονάδα, ο ευρωπαϊκός κλάδος των
εταιρειών είναι στις 0,15 φορές.
Ειδική αναφορά αξίζει να γίνει και στις τράπεζες, αφού
όλες οι μετοχές που συμμετέχουν στον δείκτη των blue chips
εμφανίζουν αρνητικούς δείκτες Sharpe. Η μετοχή με τον
χαμηλότερο δείκτη είναι η Τράπεζα Πειραιώς με -1,34 φορές,
ΕΤΕ με -0,66 φορές και η Alpha Bank με -0,22 φορές όταν ο
ευρωπαϊκός δείκτης των τραπεζών εμφανίζει 0,84 φορές. Πλην
των τραπεζών, καμία άλλη ελληνική εταιρεία δεν εμφανίζει
αρνητικούς δείκτες Sharpe.
«
Γεώργιος Α. Σαββάκης
*Ο Γεώργιος Α. Σαββάκης είναι
οικονομολόγος, υποψήφιος διδάκτωρ
του Πανεπιστήμιου Αθηνών, με
μεταπτυχιακές σπουδές στα
οικονομικά (MPhil n Economics) και
στη διοίκηση επιχειρήσεων (MBA
Finance). Είναι οικονομικός αναλυτής
στο Euro2day.gr. Στο παρελθόν
έχει εργαστεί ως αναλυτής μετοχών
σε χρηματιστηριακές εταιρείες και
ανεξάρτητους οίκους ερευνών &
ανάλυσης αλλά και ως εξωτερικός
σύμβουλος σε θέματα επενδύσεων
σε θεσμικά χαρτοφυλάκια διαχείρισης
περιουσίας.
O Sharpe είναι δείκτης απλός και λειτουργικός
και μπορεί να δείξει την απόδοση μιας μετοχής
σταθμισμένης με τον κίνδυνο
